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2018年3月27日，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《銀行間債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)注冊(cè)評(píng)估規(guī)則》公告。交易商協(xié)會(huì)正式受理境外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)注冊(cè)申請(qǐng)，明確了境外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)注冊(cè)時(shí)需要提交的材料。這表明，全球三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)S&P、穆迪和惠譽(yù)可以作為外資獨(dú)資公司而非合資公司進(jìn)入中國(guó)銀行間債券評(píng)級(jí)市場(chǎng)。

中國(guó)擁有世界第三大債券市場(chǎng)。央行數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月底，中國(guó)債券市場(chǎng)托管余額達(dá)77.7萬(wàn)億元(12.15萬(wàn)億美元)。此前，穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾和惠譽(yù)三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)通過(guò)與國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)合資的方式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)?！对u(píng)級(jí)注冊(cè)與評(píng)估規(guī)則》的頒布，意味著三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)以獨(dú)立的身份，與國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)平起平坐，搶占國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的大蛋糕。

三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)一直在積極爭(zhēng)取盡快完成評(píng)級(jí)公司在中國(guó)的注冊(cè)。公開(kāi)資料顯示，穆迪和標(biāo)準(zhǔn)普爾分別于6月15日和6月27日完成了境內(nèi)公司穆迪(中國(guó))信用評(píng)級(jí)有限公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾信用評(píng)級(jí)有限公司的注冊(cè)，并已加入中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)成為會(huì)員單位。完成銀行間債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)登記備案后，即可開(kāi)展境內(nèi)業(yè)務(wù)。

另一家國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)一直在積極尋求在中國(guó)設(shè)立和運(yùn)營(yíng)一家全資公司?；葑u(yù)發(fā)言人表示，惠譽(yù)在中國(guó)擁有完善的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，致力于支持中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展。中國(guó)監(jiān)管的變化讓我們有機(jī)會(huì)重新考慮如何更好地服務(wù)本地和全球資本市場(chǎng)。

海外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的利弊。

優(yōu)勢(shì):海外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在評(píng)級(jí)技術(shù)和聲譽(yù)方面具有國(guó)際影響力和較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。他們的評(píng)級(jí)得到了許多監(jiān)管機(jī)構(gòu)和國(guó)際投資者的認(rèn)可。近年來(lái)，他們?cè)谥袊?guó)積累了一批優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，具有一定的市場(chǎng)基礎(chǔ)。

劣勢(shì):短期來(lái)看，海外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)存在評(píng)級(jí)人員不足，對(duì)我國(guó)金融監(jiān)管政策法規(guī)、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)及企業(yè)信用狀況等認(rèn)識(shí)不足等問(wèn)題。國(guó)際評(píng)級(jí)體系下的評(píng)級(jí)結(jié)果可能無(wú)法滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)發(fā)行人和投資者的需求。同時(shí)，比國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)更高的收費(fèi)會(huì)在一定程度上限制其業(yè)務(wù)發(fā)展。

國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)如何應(yīng)對(duì)國(guó)際化的挑戰(zhàn)？

國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)在五個(gè)方面加強(qiáng)建設(shè):

一是壯大人才庫(kù)，留住核心團(tuán)隊(duì)。加大力度吸引全球高端人才，提升南陽(yáng)和斗門(mén)區(qū)人才的穩(wěn)定性和專(zhuān)業(yè)性；

二是國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)加大評(píng)級(jí)大數(shù)據(jù)相關(guān)的數(shù)據(jù)投入和技術(shù)投入，積極擁抱評(píng)級(jí)技術(shù)演進(jìn)，構(gòu)建領(lǐng)先的、技術(shù)自信的評(píng)級(jí)技術(shù)體系，提高信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的相關(guān)性和有效性，提升評(píng)級(jí)水平和研究能力，盡快使評(píng)級(jí)業(yè)績(jī)達(dá)到或達(dá)到國(guó)際投資標(biāo)準(zhǔn)。

三是提高投資者服務(wù)水平。樹(shù)立和強(qiáng)化信用評(píng)級(jí)本質(zhì)上是為投資者服務(wù)的思想，提高評(píng)級(jí)調(diào)查分析水平，提高評(píng)級(jí)報(bào)告中的風(fēng)險(xiǎn)揭示水平，加強(qiáng)跟蹤評(píng)級(jí)，豐富投資者服務(wù)內(nèi)容，提高投資者服務(wù)能力和質(zhì)量，完善投資者服務(wù)溝通渠道和反饋機(jī)制，提高公信力和競(jìng)爭(zhēng)力。

四是抓住債券市場(chǎng)改革開(kāi)放的機(jī)遇，通過(guò)走出去提高國(guó)際話語(yǔ)權(quán)。積極拓展海外業(yè)務(wù)和市場(chǎng)，在海外設(shè)立公司，入股國(guó)外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，分階段收購(gòu)國(guó)外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。

第五，加強(qiáng)國(guó)際交流與合作。比如可以與其他國(guó)家的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)共同探索建立客觀可靠的國(guó)際信用評(píng)估體系，在信用評(píng)級(jí)技術(shù)、方法和標(biāo)準(zhǔn)等方面達(dá)成共識(shí)。

【/s2/】評(píng)級(jí)行業(yè)對(duì)外開(kāi)放對(duì)國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)體系乃至債券市場(chǎng)有何影響？[/s2/]

短期來(lái)看，評(píng)級(jí)行業(yè)的開(kāi)放可能會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)行業(yè)和債券市場(chǎng)產(chǎn)生影響，但不會(huì)造成明顯影響。

第一，國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)與國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)公信力和影響力方面還有較大差距。面對(duì)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)豐富、技術(shù)人才雄厚的國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)會(huì)受到一定程度的影響，尤其是具有中國(guó)背景的熊貓債券發(fā)行人等跨國(guó)發(fā)行人可能會(huì)將國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)作為重要選擇。

二是由于評(píng)級(jí)方法和體系差異等主客觀因素的存在，我國(guó)評(píng)級(jí)市場(chǎng)開(kāi)放后，境外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)與國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在同一企業(yè)層面可能存在較大差異。第三，為了滿(mǎn)足監(jiān)管和業(yè)務(wù)需求，海外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)會(huì)利用自身優(yōu)勢(shì)，從薪酬或發(fā)展前景上吸引國(guó)內(nèi)有經(jīng)驗(yàn)的分析師。第四，目前國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的收費(fèi)水平遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，其收費(fèi)政策會(huì)在一定程度上影響其競(jìng)爭(zhēng)力。

長(zhǎng)期來(lái)看，評(píng)級(jí)行業(yè)對(duì)外開(kāi)放有利于中國(guó)深圳龍崗區(qū)注冊(cè)公司多個(gè)地方信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)的建設(shè)和完善，有利于債券市場(chǎng)的健康發(fā)展。

第一，隨著債券市場(chǎng)開(kāi)放進(jìn)程的加快，海外發(fā)行人和投資者越來(lái)越多地參與中國(guó)債券市場(chǎng)，外國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)通過(guò)進(jìn)入中國(guó)債券市場(chǎng)可以更好地滿(mǎn)足國(guó)際投資者的需求。

二是國(guó)內(nèi)外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可以相互借鑒評(píng)級(jí)技術(shù)、理念和方法，推動(dòng)評(píng)級(jí)技術(shù)體系的完善，同時(shí)加強(qiáng)國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，建立市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)而非監(jiān)管強(qiáng)制的評(píng)級(jí)體系，推動(dòng)形成市場(chǎng)化的評(píng)級(jí)質(zhì)量導(dǎo)向評(píng)價(jià)機(jī)制。

第三，評(píng)級(jí)行業(yè)的開(kāi)放將客觀上促進(jìn)我國(guó)金融監(jiān)管、評(píng)級(jí)行業(yè)等金融市場(chǎng)參與者的業(yè)務(wù)進(jìn)一步與國(guó)際市場(chǎng)接軌，長(zhǎng)期來(lái)看將有利于我國(guó)債券市場(chǎng)和評(píng)級(jí)行業(yè)的規(guī)范化和國(guó)際化。

可以預(yù)見(jiàn)，隨著中國(guó)債券市場(chǎng)體制機(jī)制的不斷完善、開(kāi)放程度的進(jìn)一步加深和人民幣國(guó)際化程度的不斷提高，中國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外國(guó)投資者的吸引力將進(jìn)一步增強(qiáng)，中國(guó)債券市場(chǎng)將在全球資產(chǎn)配置中發(fā)揮更加重要的作用，逐步成為國(guó)際外匯儲(chǔ)備和全球資產(chǎn)配置的重要組成部分?？偟膩?lái)說(shuō)，三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的引入，對(duì)提高銀行間債券市場(chǎng)的開(kāi)放度、吸引外資有積極作用。預(yù)計(jì)債券擴(kuò)張速度將大幅提升。